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[转载]现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待

(2015-12-29 13:20:29)
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毫无疑问,港股目前处于一个冬天。或许春天已经悄然开始,只是在绽放出春天第一朵花之前,我们很难察觉或确认。
与A股不同的是,港股的冬天一般都很短。
从恒生指数看,最近的三个冬天(包括当前这个)分别如下:
第一个冬天:始于2008年8月,结束于10月底(2008-10-27,恒指最低11015.84点,PE 8.27);
第二个冬天:始于2011年8月,结束于10月初(2011-10-04,恒指最低16170.35点,PE 9.61);
第三个冬天:始于2015年8月,疑似结束于9月底?(2015-09-29,恒指最低20368.12点,PE 8.51)。
图1:恒指季节图
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待
我们看到,最近3个冬天的前2个,都在年内没有超过3个月就结束了,第三个冬天现目前看上去,很可能亦是如此(即很可能9月29日就结束了)。另外巧合的是,这三个冬天都开始于8月,很有趣。

面对如此短暂的冬天,我们要做的是什么呢?很显然,播种期很短,就得倍加珍惜,珍惜机会,珍惜时间。

图2:恒生历史市盈率
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待

当然,并不是冬天就值得播种,还要看冷的程度,市盈率就是其温度,上图我们可以看到历史低温的次数,屈指可数。下面这张图则显示了温度和未来2年报酬的关系,我们可以大概知道当温度低于10,未来2年是什么样子:
图3:恒生市盈率与未来2年回报关系
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待

从上图我们可以看到,只要温度低于10时,未来2年没有负收益,最低20%,低于9时,一共7次,除了1次20%,其他6次全是60%以上,而低于8时,全是70%以上,不过仅有2次机会,就可遇不可求了。

当然,相信真正的投资者更喜欢下面这张图,它展示了恒生10年回报与温度的关系,它是投资者尤其是逆向投资者的坚强后盾,给予投资者的是无上宝贵的信心:
图4:恒生市盈率与未来10年回报(年化)关系
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待
从上图我们可以看到温度低于10,什么都不做,仅仅买入持有10年,将获得10%以上指数收益,另外加上股息,最终将获得13%~15%的收益率。别小看,这已经赶上约翰内夫了。从图中也可以看到长期投资港股平均收益大概在6%(不包含股息)。

实际上,我们可做的还可以更多。

因为尽管整个港股都很低估,但我们需要进一步寻找那皇冠上的明珠。我猜很多人早就知道了,没错,那明珠就是恒生国企指数成份股。
截止今日,恒生中国企业指数 PE为7.29,PB为0.94,股息率4.17%。绝对估值比较无论从历史的纵向或是世界的横向,都处于最低区间。如果你够贪婪,还想寻找这些明珠中最大的那一颗,很显然,那非其中的银行股不可。成份股中PE前7只全是银行股,PE仅为5倍。最低的中信银行4.7倍,最高的交通银行5.2倍。随便拎出来,就是捡钱的感觉。
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩--2016港股值得期待

看看年初至今那一列,惨不忍睹吧,这正是逆向投资的关键所在。关于这个今天就不展开了,有机会专门聊一下。

总之,关于投资那永远颠扑不破的真理就是:
现在已然衰朽者,将来可能重放异彩;
现在倍受青睐者,将来却可能日渐衰朽。


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