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过剩产能调整的零界点

(2015-11-08 10:17:02)
标签:

黄建平

过剩产能

零界点

调整

折旧

分类: 随笔写写

我们有时候会很好奇,钢铁、煤炭等过剩严重的行业虽然整体亏损,但仍然没有多少公司寻求兼并重组,还在硬挺,难道它们不着急吗?


原因在于利润亏损并没有危及现金流,核心秘密在于折旧这一块还有正现金流。


例如某钢铁公司的净利润为亏损1亿元,固定资产净值为100亿元,每年折旧还有约10亿元,在净利润为-1亿元的情况下,净现金流还有约9亿,所以还没到火烧眉毛的时候。


由此,也可以看出,即使会计上亏损,这些公司仍然会维持生产量,甚至试图提高产量,因为这样做,会提高净现金流。相反,如果减少产量,单位产量的固定成本会上升,单位变动成本基本不变,毛利率下降,会计亏损可能还会扩大,造成净现金流减少。极端情况下,如果停产,折旧加上人工等固定成本会形成巨大的亏损,此时,现金流为负(固定成本)。


然而,这种僵局何时会被打破呢?是不是就这么无限期拖下去呢?不是,还没到零界点。


公司即使亏损也要维持产量,以维持正的现金流,导致供过于求的局面持续下去,然后产品价格一再下降,整个行业的毛利率继续下降,亏损幅度继续扩大,当亏损幅度和折旧基本相等时,这个账就算不下去,此时即是零界点。


到了这个零界点,多数公司才会寻求兼并重组甚至破产,所以现在一些行业整体亏损还并没有到最坏的情况,大部分公司还有正的现金流可以给贷款付利息,还有许多公司存在反转的幻想,还有相当长的时间要磨。

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